Bu analiz açık kaynaklar kullanılarak oluşturulmuştur. Analiz hazırlanırken 2023 yılı 9 aylık performansı göz önünde bulundurulmuştur ve buna göre kısa bir analiz hazırlanmıştır. Yatırım Tavsiyesi Değildir.
Şirket Genel Bilgileri
Adel Kalemcilik 1966 yılında kurulmuş, şirketin ana faaliyet konusu kırtasiye ürünlerinin üretimi ve pazarlanması bununla birlikte şirket oyuncaklar ürünlerinin de pazarlamasını yapmaktadır. Şirketin internet sitesinde verilen bilgiler şirket hakkında bilgi sahibi olmak isteyen her yatırımcıya yeterli bilgi sunmaktadır.
2023 9 aylık faaliyet raporunda şirket her yıl 250′ ye yakın yeni ürün geliştirdiklerini, 1000′ e yakın farkı üründe ise AR-GE ve üretim yetkinliğini ortaya koyduklarını belirtiliyor. Ayrıca şirket 4000′ e yakın kırtasiye ve oyuncak ürün çeşitlerinin pazarlama ve satış faaliyetlerini yapmakta.
Şirketin Sahip Olduğu ve Temsil Ettiği Markalar
Adel, Adeland, Faber Castell, Graf Von Faber-Castell, Max, Panfix.
Kırtasite Sektörü ve Adel
Şirket Faaliyet raporunda Türkiye’ de 26 milyon öğrenci olduğunun altını çiziyor ve yaptıkları pazar araştırmalarında “Faber-Castell-” markasının %100 bilinirlik ve %97 kullanım oranına sahip olduğunu, Adel markasının ise %97 bilinirliğe ve %74 kullanım oranına sahip olduğu belirtilmekte.
Şirketin sahip olduğu bu iki markanın bilinirliği ve kullanım oranları kırtasiye gibi ürün çeşitliliğinin ve rekabetin çok fazla olduğu bir sektörde büyük bir avantaj. Marka bilinirliliğinin sağladığı en büyük avantaj şirketin kapı kapı, kırtasiye kırtasiye dolaşıp ürünlerini satmaya çalışmaması. Zaten şirket faaliyet raporunda katıldıkları fuarlarda müşterilerden siparişler aldıklarını belirtiliyor, 9 aylık faaliyet raporunda “Alacak Riski” kaleminde “Şirketimiz kampanya ve fuar döneminde almış olduğu siparişler için önden bayilerden çek ve DBS almaktadır. Sevkiyatların yapılması ile beraber, söz konusu bayi çeklerinin büyük kısmı DBS ve kırtasiye çeklerine (müşteri çeklerine) dönüşmektedir. Kalan bayi riskleri içinse ipotek, kredi kartı, teminat mektubu ve diğer teminat araçları alınmaktadır. şirketin bu sistemde çalışması nedeniyle alacaklarından kaynaklanan önemli bir risk oluşmamıştır. Şirketin teminat yapısının büyük çoğunluğu DBS’ den oluşmaktadır.” şeklinde bir açıklama bulunmaktadır.
Not: DBS’ nin anlamı “Doğrudan Borçlanma Sistemi” dir.
Şirketin internet sitesi incelendiğinde “Kurumsal Satışlar” için ayrı bir kategoriye sahip olduğu görülüyor. Ayrıca “Mağaza Bul” kategorisinden de ürünlerin satış noktaları bulunabiliyor. Satış noktaları araştırıldığında Adel’ in Türkiye’nin hemen hemen her yerinde olduğunu görüyoruz. Şirketin bu durumda yapması gereken tek şeyin kaliteden taviz vermeyerek üretime devam etmesi. Türkiye’nin herhangi bir yerinde kırtasiye açmak isteyen bir kişinin yolu Adel Kalemciliğe uğramak zorunda, bundan dolayı şirketin çok geniş bir pazarlama ve fiyatlandırma avantajı bulunuyor.
Adel Kalemciliğin çok sayıda bayisinin ve satış noktasının olmasının bir diğer avantajı da ürünlerin internette (pazar yerlerinde) çok fazla satıcı (kırtasiye) tarafından satılıyor olması. Bu durum Adel için pazarlama avantajı getiriyor, şirket pazar yerleri için hiçbir strateji ve masraf yapmadan müşterileri tarafından pazar yerlerinde ürünleri satılıyor. Böyle bir noktada Adel Kalemciliğin yapması gereken şey durmaksızın yeni ürünler çıkarmak ve bu ürünleri hedef kitle yani tüketicilerine doğru kanallar ile (sosyal sorumluluk projeleri, reklamlar v.b.) dikkatleri çekecek şekilde tanıtımını yapmak.
Satışlar
Şirket 2023 ilk 9 ayda 1.657.536.000 TL satış gerçekleştirmiş. Satışlar Dolar olarak $60.541.077 yapıyor (30 Eylül 2023 Dolar Kuru 27.3787, Kaynak TCMB)
Şirket 2022 aynı dönemde 708.413.000 TL satış gerçekleştirmiş. Satışlar Dolar olarak $38.253.927 TL yapıyor (30 Eylül 2022 Dolar kuru 18.5187 Kaynak TCMB)
Enflasyon Etkisi
2022 9 aylık satışları dolar olarak değerlendirdiğimizde ve 2023 verisi ile kıyasladığımızda, 2022 aynı dönem 1 yıllık ABD enflasyonu ile birlikte tekrar hesaplandığında $39.669.206 yapıyor.
Not: Enflasyon hesaplamaları için kullanılan kaynak: Inflation Calculator
1 yıllık ABD enflasyonu ile birlikte şirketin satışlarını değerlendirdiğimizde 2023 9 aylık performansı 2022 aynı dönemine göre %52.6 büyüme göstermiş.
Karlılık
Bu hesaplamayı yaparken şirketin “Net Dönem” karı yerine “Brüt Kar” kalemine odaklanıyorum. Adel Kalemcilik ile ilgili anlamak istediğim şey şirketin faaliyet gösterdiği alanda satış maliyetleri çıktıktan sonra ne kadar kar elde ettiğidir.
Konu muhasebesel ve finansal kalemlere geldiğinde bir şirketin karını defter üzerinde azaltacak veya artıracak çeşitli faktörler mevcut, bu bağlamda şirketin “Net Dönem” karı temettü geliri yatırımı yapan yatırımcıların genel anlamda daha çok ilgilenmesi gereken bir kalemdir. Uzun vade yatırımcılarının olmazsa olmaz araştırma konusudur.
Not: Temettü geliri analizi bir şirket için ayrıca yapılması gereken bir analizdir. 9 aylık rapor yerine 12 aylık ve geçmiş yıllar karşılaştırılarak yapılması şirketin yönetim göstermesi açısından daha faydalı olacaktır.
2023 ilk 9 aylık dönemde “Brüt Kar” 957.503.000 TL, kar Dolar olarak $34.972.511 yapıyor.
Şirket 2022 aynı döneminde 261.648.000 TL, kar Dolark olarak $14.128.853 yapıyor.
Hasılattan elde edilen kar geçen yılın aynı dönemine göre %147.53 artmış (Dolar olarak – ABD enflasyon etkisi hesaplanmadan). 1 yıllık ABD enflasyonu da eklenince $14.651.577 yapmakta bu da şirket karının bir önceki yıl aynı dönemine göre %138.69 artış yaşandığını gösteriyor.
Satışların Maliyeti
2023 ilk 9 aylık dönemde şirkettin sattığı ürünlerin maliyeti 700.033.000 TL, $25.568.525’dir. hasılata oranı %42.23′ tür.
2022 yılı aynı dönemde şirketin sattığı ürünlerin maliyeti 446.765.000 Rl, $24.125.07’dür. Hasılta oranı %63.87′ dir.
2022 yılı ve 2023 yılları karşılaştırıldığında şirketin hasılatı hem TL bazında hem de dolar bazında artmış. Fakat satışların maliyeti dolar olarak neredeyse aynı kalmış. Burada şirketin fiyat politikası olarak çok başarılı bir strateji izlediğini söylemek mümkün. Yıllık rapor geldiğinde üretim ve satış stratejilerinin ve maliyetlerin 2023 ilk 9 ayındaki gibi devam edip etmediğini daha iyi anlayabiliriz.
Verimlilik
Şirkette 30 Eylül 2023 itibari ile toplam çalışan sayısı 394’müş, 223 mavi yaka ve 171 beyaz yaka çalışan mevcutmuş. Adel Kalemciliğin verimliliğini anlamak ve şirketin ürettiği katma değeri analiz edebilmek için şirketin 9 aylık dönemde yaptığı hasılatı ve karı sırasıyla çalışan sayısına oranlamanın iyi bir yöntem olduğunu düşünüyorum.
Satışlar
2023 9 aylık dönem hasılatı 1.657.536.000 TL
Hasılatın toplam çalışan sayısına oranı 4.206.944, $153.657
Hasılatın toplam mavi yaka çalışan sayısına oranı 7.432.896 TL, $271.484
Hasılatın toplam beyaz yaka çalışan sayısına oranı 9.693.192 TL, $354.041
Karlılık
Aynı dönemde şirket karını çalışanlara oranladığımızda
2023 9 aylık dönem karı 957.503.000 TL
Karın toplam çalışan sayısına oranı 2.430.261 TL, $ 88.764
Karın toplam mavi yaka çalışan sayısına oranı 4.293.735 TL, $156.827
Karın toplam beyaz yaka çalışan sayısına oranı 5.599.432 TL, $204.517
Şirketin maalesef bir önceki yıl aynı dönemde kaç kiş istihdam ettiği bilgisine ulaşamadım. Aynı dönem finansal tabloları, faaliyet raporunda ve yatırımcı sunumlarında istihdam edilen çalışan sayısı belirtilmemiş. Bundan dolayı sağlıklı bir karşılaştırma yapmak mümkün değil . Ancak 2023 9 aylık için hasılat ve karı şirket çalışanlarına yapılan oranlamayı, Adel Kalemciliğin üretim sektöründe faaliyet göstermesi sebebiyle benzer bir hasılata sahip başka bir üretim yapan firma ile karşılaştırılabilir.
Sonuç
Adel Kalemcilik 30 Eylül 2023 itibarı ile son 1 yılda ciddi bir hasılat ve kar artışı göstermiş. Şirketin 1 yıldaki sıçraması bu durumun bir seferlik performans olduğumu yoksa bunu uzun vadeye yayıp yayamayacağı benim nezdimde merak konusu. 12 aylık veriler geldiğinde şirketin durumu çok daha iyi analiz edileceğini değerlendiriyorum.
Son olarak 3 Ekim 2022′ de şirketin 1 adet hissesi $1.67 dolardan işlem görürken 2 Ekim 2023′ de şirketin 1 adet hissesi $18.96′ dan işlem görüyormuş. Adel Kalemcilik 9 aylık raporlamadan sonra ciddi anlamda fiyat dalgalanması yaşamış bir şirket. Meraklısı şirketin fiyat grafiğine bakarak şirkete olan ilgili ve fiyat performansını görebilir.
