Bu analiz açık kaynaklar kullanılarak oluşturulmuştur. Analiz hazırlanırken 2023 yılı 9 aylık performansı göz önünde bulundurulmuştur ve buna göre kısa bir analiz hazırlanmıştır. Yatırım Tavsiyesi Değildir.
Şirket Genel Bilgileri
A.V.O.D. Kurutulmuş Gıda ve Tarım Ürünleri Sanayi Ticaret A.Ş. 1990 ların ortalarında gıda mühendisleri tarafından kurulmuş bir şirkettir. Şirket farklı sektörlere zamanla yönelmiş olsa da (madencilik) mevcut olarak kurutulmuş gıda üretimi ve ticareti ile uğraşmaktadır. Şirketin internet sitesinde şirketin ürettiği ürünlerin kullanıldığı sektörler ve firma hakkında dikkat çeken bilgiler şu şekildedir;
Şirketin Ürettiği Ürünlerin Kullanıldığı Sektörler
Endüstriyel Üreticilere Yarı Mamul olarak Giden Ürünler
Restoran, Otel, Catering endüstrisine dağıtım yapan distribütör ve ithalatçılara giden nihai ürünler
Uluslararası zincirlere veriken perakende ürünler
Şirketin internet sitesinde belirtilen bilgiye göre şirket “Türkiye kurutulmuş sebze ihracatının %20’lik kısmını gerçekleştirmektedir.”
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller
30/9/2023 tarihi itibari ile 9 Aylık Konsolide Bilançosunda belirtilen yatırım amaçlı gayrimenkuller; 4 arsa ve 2 adet binadır. Gayrimenkullerin değerlendirmeleri 2023 yılı başında yapılmış.
Arsaların toplam değeri 126.648.240 TL
Binaların toplam değeri 48.976.760 TL
Toplam gayrimenkuller 175.625.760 TL
Şirketin İzmir Seferhisar’ da bulunan arsasında %37 lik bir oranda kat karşılığı müteahhit ile anlaşma yapılmış, bu orana göre şirket 32 adet villa sahibi olacak.
Satışlar
Şirket 2023 İlk 9 ayda 609.210.108 TL’ lik satış yapmış, 30 Eylül 2023 Dolar Kuru 27.3767 TL (konsolide bilançoda verilmiştir). Satışlar Dolar olarak hesaplandığında $22.252.868 yapmaktadır.
Şirket 2022 İlk 9 ayda 393.325.745 TL’ lik satış yapmış, 30 Eylül 2022 Dolar kuru 18.6983 TL(konsolide bilançoda verilmiştir. Satışlar Dolar olarak hesaplandığında $21.035.374 yapmaktadır.
Dolar enflasyon etkisi hesaplanmadan satışları değerlendirdiğimizde %5.79′ luk bir artış var.
Enflasyon Etkisi
Satışları Dolar olarak değerlendirdiğimizde ve 1 yıllık ABD enflasyonunun etkisi ile birlikte tekrar hesapladığımızda $21.035.374 yapıyor.
Not: Enflasyon hesaplamaları için kullanılan kaynak: Inflation Calculator
1 yıllık enflasyon ile birlikte şirketin satışlarını değerlendirdiğimizde 2023 ilk 9 aylık performans 2022 ilk 9 aylık performansına göre %2.01’lik artış göstermiş.
Karlılık
Şirketin 2023 ilk 9 ayına karlılığını değerlendirdiğimizde;
Şirket 2023 yılı İlk 9 ayda 107.594.513 TL kar etmiş, 30 Eylül 2023 Dolar kuru 27,3767 TL (konsolide bilançoda verilmiştir). Kar Dolar olarak hesaplandığında $3.930.149 yapmaktadır.
Şirket 2022 İlk 9 ayda 101.062.170 TL kar etmiş, 30 Eylül 2022 Dolar kuru 18,6983 TL (konsolide bilançoda verilmiştir). Kar Dolar olarak hesaplandığında $5.404.885 yapmaktadır.
2023 ilk 9 ayda geçen yılın aynı perioduna göre %27.29 azalmış. 1 yıllık ABD enflasyonu da hesaplanınca 30 Eylül 2022′ de $5.404.885 olan kar ABD enflasyonu etkisi ile hesaplanınca 30 Eylül 2023′ de $5.604.849 yapıyor. Bu da şirketin karının bir önceki yıl aynı döneme göre %29.88′ lik bir düşüş yaşadığını gösteriyor.
Kar veya Zarar Tablosu
Bu dönemde Kar veya Zarar Tablosunda göze çarpan en önemli detay “Finansal Giderler” dir. Şirketin bilançosunda Dipnot 36‘ da şirket 1 Ocak 2023 ile 30 Eylül 2023 arasında 52.614.346 TL kur gideri ve 19.763.864 TL faiz gideri olduğunu görüyoruz. Şirket yılın ilk 9 ayında 609.210.108 TL’lik satış yaparken, toplamda 73.715.007 TL finansman gideri oluşuyor.
Not: Aynı dönemde 13.131.331 TL’lik bir finansman geliri mevcut ancak finansman giderleri ile karşılaştırıldığında iki veriyi karşılaştırmaya gerek yok .
Finansal Giderler
Finansal Giderler dönem itibari ile şirketin hasılatı ile orantılandığında %12.1′ i olduğunu görüyoruz. Dipnot 46‘ da şirketin 272.024.106 TL finansal borçlanması olduğu görülüyor, finansal durum tablosunda 59.185.757 TL “Nakit ve Benzeri” bulunuyor. Dipnot 52‘ ye baktığımızda şirketin bankada 59.116.405 TL nakit vadesiz mevduat hesabında bulunmaktadır.
İpotek
Dipnot 26‘ da şirketin 817.813.043 TL ipotek ve bir miktarda teminat mektubu vermiş. Bu verinin önemli buluyorum, 29 milyonluk teminat mektubunu saymaz isek 788.474.300 TL’ lik şirketin kredibilitesi bulunuyor(kredibilite değerlendirmeme itiraz edenler olabilir, subjektif bir görüş olarak şirketin potansiyelini bankalar nezdinde nakit ihtiyaçlarını karşılama potansiyelini gösteriyor).
Verimlilik
Şirkette 9 aylık dönemde ortalama 305 kişi çalışıyormuş, 256 mavi ve 50 beyaz yakalı çalışan. Şirketin verimliliğini anlamak ve şirketin ürettiği katma değeri daha iyi değerlendirmek için 9 aylık dönemde yaptığı hasılatı çalışan sayılarına oranlamanın en iyi yöntem olduğunu değerlendiriyorum.
AVOD Kurutulmuş Gıda’ nın 9 aylık hasılatını sırasıyla toplam çalışan sayısına, beyaz yakalı çalışan sayısına ve mavi yakalı çalışan sayısına böldüğümüzde ve çıkan sonuçları dönem sonundaki Dolar kuruna oranladığımızda (30 Eylül 2023 Dolar kuru 27,3767)
Satışlar (2023)
2023 9 Aylık Dönem Hasılatı 609.210.108 TL
Hasılatın Toplam Çalışan Sayısına Oranı = 1.990.0000 TL, $72.721
Hasılatın Toplam Beyaz Yaka Çalışan Sayısına Oranı = 12.184.202 TL, $445.054
Hasılatın Toplam Mavi Yaka Çalışan Sayısına Oranı = 2.379.726 TL, $86.925
Karlılık (2023)
Aynı dönemi şirket karını çalışanlara oranladığımızda,
2023 9 Aylık dönem karı 107.594.513 TL
Toplam Çalışan Sayısına Oranı = 351.616 TL, $12.843
Toplam Beyaz Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 2.151.890TL, $78.602
Toplam Mavi Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 420.291 TL, $15.352
Satışlar (2022)
Bir önceki yılın aynı dönemin çalışan sayılarına baktığımızda şirkette ortalama 317 kişi çalışmakta. Çalışanların 61′ i beyaz yaka ve 256′ sı mavi yaka.
2022 9 Aylık Dönem Hasılatı 393.325.745 TL (Dönem sonu 30 Eylül 2022 Dolar kuru 18,6983)
Hasılatın Toplam Çalışan Sayısına Oranı= 1.240.775 TL, $68.812
Hasılatın Toplam Beyaz Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 6.447.963 TL, $344.842
Hasılatın Toplam Mavi Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 1.536.428 TL, $82.169
2022 9 aylık dönemin Dolar oranlarını ABD enflasyonundan arındırıldığında sonuçlar sırası ile şirket Çalışan Başına $68.812, Beyaz Yaka Başına $357.600 Mavi Yaka Başına $85.209 satış yapmış.
Karlılık (2022)
2022 aynı döneminin karlılığını değerlendirdiğimizde
2022 9 aylık karı 101.062.170 TL
Toplam Çalışan Sayısına Oranı= 318.808 TL, $17.050
Toplam Beyaz Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 1.656.756 TL, $88.604
Toplam Mavi Yaka Çalışan Sayısına Oranı= 394.774 TL, $21.112
2022 ilk 9 aylık dönemin Dolar oranlarını ABD enflasyonundan arındırıldığında sırası ile şirket Çalışan Başına $17.680, Beyaz Yaka $91.882, Mavi Yaka $21.893 kar etmiş.
2023 ilk 9 ay için şirket daha az çalışanla daha fazla ciro elde etmiş ancak şirket karlılığı bir önceki sene aynı döneme göre ciddi bir düşüş göstermiş. Şirketin konsolide kar veya zarar tablosundaki her bir gider için mantıklı bir açıklama bulunabilir ancak “Finansal Giderler” kalemi şirket için daha önceki yıllar da kronikleşmiş bir sorun haline gelmiş.
Bedelli Sermaye Artırımları
Şirket önceki yıllarda 2016, 2018 ve 2021 yıllarında bedelli sermaye artırımları yapmış ve 2019 ve 2020 yıllarında tekrar bedelli sermaye artırımı için başvuru yapmış ancak SPK onaylamamış. Onaylanan ve Onaylanmayan bedelli sermaye artırımlarının detaylarına baktığımızda şirket 2016 yılında yapmış olduğu bedelli sermaye artırımından elde etmiş olduğu 16.900.000 TL sermaye artırımından elde etmiş olduğu meblağı kredi ödemelerinde kullanmış, 2018 yılında yapmış olduğu bedelli sermaye artırımından elde etmiş olduğu 45.000.000 TL’ nin %30 ile Finansal Borçlarını kapatmış geri kalan kısmı ile yatırım yapmış. 2021 yılında yaptığı bedelli sermaye artırımında ise şirket 180.000.000 TL lik bedelli sermaye artırımı için onay almış ancak katılım 163.925.448 TL olmuş. Sermaye artırımından gelen paranın çoğunluğu Kredi Finansmanlarına gitmiş ve Manisa’ da bir soğuk hava deposu yatırımı yapmışlar.
Onaylanmayan diğer bedelli sermaye artırımlarını da incelerseniz şirketin bedelli sermaye artırımlarından elde edilecek gelirin kullanılacağı yerlerin Finansal Giderler olduğunu göreceksiniz.
Sonuç
2023 ilk 9 aylık dönem incelemesi ışığında şirketin hasılatının ve verimliliğinin artığını, şirketin ürünlerinin fiyatlarını ülkemizde ve dünyada oluşan enflasyonist ortama karşı adapte edebildiğini görmekle birlikte şirket bir önceki yıl aynı döneme göre daha verimli (çalışan sayısı) ve daha fazla satış yaparak kapatmış. Finansal giderlerin şirketin karlılığına olumsuz etkisi ise göz ardı edilebilecek bir düzeyde değil. Daha geniş bir bir AVOD Kurutulmuş Gıda analizi için şirketin 2023 yıllık faaliyet raporu ve konsolide bilançosu beklenmesi gerekli.
Not: Şirketin 3.10.2022′ de 1 adet hissesi $0,12′ den işlem görürken 2.10.2023′ de bir adet hissesi 0.17′ den işlem görmüş.
Bu makalede bulunan bilgilerin tamamı açık kaynaklardan toplanmıştır. Okuyucuyu bilgilendirmek amacı ile hazırlanmıştır, Yatırım Tavsiyesi Değildir.
